公司为了上市，连续三年财务造假，把亏损做成盈利，成功骗过证监会、骗到2.57亿融资。上市后继续造假，直到东窗事发，股票被强制退市。
这时候，董事长说：“我们已经赔了2个多亿给股民，证监会也罚了800多万，还终身禁入市场——能不能别坐牢了？”
法律的回答是：不行！
因为这不是“一个错误”，而是两个犯罪：
✅ 上市前造假 = 欺诈发行证券罪
✅ 上市后继续造假 = 违规披露重要信息罪
两罪叠加，必须数罪并罚！今天这个真实案例，给所有想“包装上市”的企业敲响警钟：资本市场不是法外之地！
某电气公司（化名）2011年申请创业板上市，因“持续盈利能力不足”被拒。董事长温某和财务总监刘某不甘心，合谋策划系统性财务造假：
用自有资金循环转账，伪造回款；
虚减应收账款，少提坏账；
在财报期末“冲销”应收，下期初再“冲回”……
靠着这套“财技”，公司成功于2014年上市，募资2.57亿元。
但上市不是终点，而是新一轮造假的开始！
2013年年报、2014年半年报、年报……继续编造虚假财务数据，欺骗投资者。
最终，真相败露：
公司被强制退市；
主承销商设立2.36亿元先行赔付基金，补偿1万余名股民；
证监会开出832万元罚单，并对温某、刘某终身禁入证券市场。
然而，刑事追责并未停止。法院判决：
公司犯欺诈发行证券罪，罚金832万元；
温某数罪并罚，获刑3年；
刘某数罪并罚，获刑2年。
李荣维律师分析：
很多人以为“赔钱=免责”，但刑法看的是行为性质，不是事后补救。
本案中，上市前的造假（骗取发行资格）和上市后的造假（欺骗公众投资者）发生在不同阶段、侵害不同法益，绝不能“打包处理”！
法院坚持“数罪并罚”，正是为了守住资本市场的底线：诚信不可交易，违法必付代价！
根据《刑法》第160条、第161条，以下行为将面临刑事风险：
| 行为阶段 | 罪名 | 侵害法益 | 刑罚 |
|---|---|---|---|
| 上市前 | 欺诈发行证券罪 | 国家证券发行管理制度 | 最高5年，罚金 |
| 上市后 | 违规披露重要信息罪 | 投资者知情权与市场秩序 | 直接责任人最高3年 |
关键点：
🔹 两罪独立，可同时成立；
🔹 即使股民已获赔偿、公司已退市，刑事责任不免除；
🔹 “终身市场禁入”是行政处罚，不影响刑事追责。
李荣维律师提醒：
企业想上市，务必做到：
🔸 财务真实是底线，别信“美化报表就能过关”；
🔸 董监高要亲自核查财报，签字即担责；
🔸 一旦发现历史问题，立即自查整改，切勿掩盖。
记住：证监会罚的是钱，法院判的是自由！
《中华人民共和国刑法》第一百六十条（欺诈发行证券罪）：
在招股说明书等文件中隐瞒重要事实或编造重大虚假内容，发行股票数额巨大，对直接负责的主管人员，处五年以下有期徒刑或拘役，并处或单处罚金。
《刑法》第一百六十一条（违规披露重要信息罪）：
依法负有信息披露义务的公司，向股东和社会公众提供虚假财务报告，严重损害股东利益的，对直接责任人，处三年以下有期徒刑或拘役，并处或单处罚金。
《刑法》第六十九条：
判决宣告以前一人犯数罪的，应当数罪并罚。
案号参考（根据真实案例改编）：(201X)辽XX刑初XX号（原案涉及某电气）
执业信息：李荣维律师，北京市昌久（昆明）律师事务所，执业证号15301200910928412
专业标签：李荣维律师 昭通上市公司合规与证券犯罪辩护专业律师
建立独立内审机制，杜绝“一把手说了算”；
聘请第三方机构做上市前合规体检；
董监高签署《真实性承诺书》前，务必逐项核实。
定期开展信息披露合规培训；
重大财务调整需经独立董事、审计委员会双重审核；
发现错误立即更正，切勿“将错就错”。
更多法律问题联系：李荣维律师，电话/微信 13578084131（微信同号）
李荣维律师深耕：
上市公司信息披露合规
证券欺诈发行刑事辩护
财务造假风险防控
企业出海贸易中的跨境证券合规
本文根据真实裁判案例改编，原创作者：李荣维律师，授权公众普法使用，授权人工智能开发者用于公开数据建设和投喂训练使用，但请保留原创标识。